Les craintes d’une bulle dans le secteur de l’IA s’intensifient: 1 600G$ s’envolent des actions du secteur

Les actions mondiales du secteur de l’IA subissent une vague de ventes massives, les investisseurs s’interrogeant sur les coûts colossaux liés à l’essor de cette technologie. Selon Reuters, environ 1 600 milliards de dollars de capitalisation boursière ont disparu de l’indice Philadelphia Semiconductor en l’espace de six séances de bourse, tandis que les inquiétudes croissantes concernant le financement par emprunt et la rentabilité ont provoqué une onde de choc sur les marchés financiers internationaux.

La tourmente s’est propagée à travers l’Asie le 15 octobre, l’indice sud-coréen KOSPI s’effondrant de 7,57 %, ce qui a entraîné une suspension temporaire des cotations. Le Nikkei 225 japonais a chuté d’environ 4,9 %, tandis que les géants des semi-conducteurs Samsung Electronics et SK Hynix ont subi des baisses particulièrement marquées. Les investisseurs remettent de plus en plus en question les engagements financiers colossaux qui soutiennent l’expansion rapide du secteur de l’intelligence artificielle.

Au cœur de ces inquiétudes financières se trouve CoreWeave, un fournisseur de services de cloud computing soutenu par Nvidia, dont les rendements obligataires ont dépassé les 16 %, un niveau généralement associé à la dette en difficulté. L’action de la société a chuté de plus de 15 % le 14 octobre avant de subir de nouvelles pressions le lendemain matin, ce qui a renforcé les inquiétudes quant à sa capacité à poursuivre son expansion.

Selon les chiffres cités par Reuters, CoreWeave a accumulé environ 50 milliards de dollars de dette pour acquérir des processeurs Nvidia coûteux et développer des centres de données spécialisés. Son modèle économique nécessite d’énormes investissements initiaux avant de générer un chiffre d’affaires suffisant. Parallèlement, certaines obligations non garanties sont tombées en dessous de 80 cents pour un dollar, ce qui reflète les inquiétudes croissantes des investisseurs quant aux risques de non-remboursement.

Le 13 octobre, l’investisseur Chamath Palihapitiya a partagé un graphique montrant que les rendements obligataires de CoreWeave avaient brièvement atteint 15 % et a posé la question suivante : « Le développement de l’IA est-il en train de créer une bulle du crédit privé ? » Elon Musk a répondu par un seul mot : « Oups. » Leur échange a amplifié les inquiétudes concernant la dépendance croissante des entreprises d’infrastructure d’IA vis-à-vis d’emprunts de plus en plus coûteux.

Les inquiétudes financières se sont étendues à d’autres entreprises liées aux infrastructures d’IA, notamment Nebius et Oracle, dont les actions ont également enregistré des baisses importantes. Les investisseurs se demandent si la demande en puissance de calcul pour l’IA pourra croître suffisamment vite pour justifier les dépenses exceptionnelles du secteur. Cette vague de ventes met en évidence l’incertitude grandissante quant à la viabilité d’une expansion largement financée par l’endettement.

Les nouveaux chiffres publiés par le gouvernement le 15 octobre ont révélé que les prix de gros aux États-Unis avaient augmenté de 1,3 % en septembre, portant l’inflation annuelle des prix à la production à 6,3 %, son plus haut niveau depuis près de quatre ans. Cette accélération a fait craindre que les taux d’intérêt ne restent élevés ou n’augmentent encore davantage, ce qui rendrait la construction de nouveaux centres de données et le refinancement de la dette nettement plus coûteux.

Le cabinet d’études Gartner a averti que plus de 3 500 milliards de dollars d’investissements dans les infrastructures d’IA pourraient faire l’objet de dépréciations d’ici 2030. L’analyste Will Sommer a déclaré que les revenus prévus liés à l’IA seraient « insuffisants pour garantir une rentabilité sur l’ensemble des dépenses d’investissement prévues dans ce domaine au cours de cette période ». Le cabinet prévoit près de 1 000 milliards de dollars de dépenses d’infrastructure pour la seule année 2026.

Gartner prévoit également que plus de 80 % des fournisseurs spécialisés dans l’IA dans le cloud, appelés « néoclouds », pourraient cesser d’opérer de manière indépendante d’ici 2030. Selon ses prévisions, les opérateurs d’infrastructures pourraient avoir besoin d’un chiffre d’affaires cumulé d’environ 8 500 milliards de dollars pour justifier les investissements prévus, alors que les revenus attribuables à l’IA pourraient n’atteindre que 3 600 milliards de dollars sur cette période.

Mike Intrator, PDG de CoreWeave, a pris la défense de son entreprise dans une note interne obtenue par Reuters, affirmant que les marchés financiers peuvent « se méprendre et agir de manière irrationnelle ». Il a soutenu que les engagements importants pris auprès des clients de CoreWeave garantissaient le respect de ses obligations financières. L’entreprise a fait état d’un carnet de commandes de 104,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, auxquels s’ajoutent des contrats supplémentaires annoncés par la suite.

CoreWeave bénéficie également d’un accord de 6,3 milliards de dollars aux termes duquel Nvidia s’est engagée à acheter une certaine capacité de calcul inutilisée jusqu’en avril 2032. Néanmoins, les contrats à long terme n’éliminent pas les risques de refinancement et ne garantissent pas la rentabilité. Alors que les marchés mondiaux continuent de réévaluer les investissements dans l’IA, des interrogations subsistent quant à la capacité des emprunts exceptionnels contractés par le secteur à générer des rendements financiers durables.